公募圈侧袋账户机制来了 投资者将多一扇“安全门”

时间:2019-08-24 来源: 河南新闻
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公募基金重档!投资者将再拥有一个“安全门”,而旁边的账户机制终于来了。

原文:Capital Hall Capital House Today

作者|陈嘉瑜

编辑|廖莎

公共基金运作有望成为“安全门”!

由于债券市场经常发生信用风险事件,投资者可能会受到债务赎回的影响,这可能会因高估或低估的净值而导致利益受损。

针对上述情况,中国证监会起草了《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》,并在不久的将来公开征求意见。

事实上,边包机制与每个公募基金投资者密切相关!

什么是公共资金的边包机制?

本周五(8月16日),中国证券监督管理委员会向公众发布了《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》,并于近日公开征求意见。

所谓的边包机制是一种机制,它将难以合理估价的资产从基金组合资产账户中分离出来,形成独立管理的侧边账户,其他基金组合资产存储在主包账户中。

件,赎回和投资安排,持有人会议的表决权,费用,估价和信息披露,以及加强基金管理人,保管责任各种参与实体,如人员和销售组织。

侧袋机构存在哪些难题?

例如,在债券违约后,该实体发行的剩余债券将基本上失去流动性,而有头寸的基金经理很难实现。

在上述情况下,如果基金持有人提出大规模赎回申请,基金管理人无法准备流动资金进行赎回。

此外,它还将导致“第一次赎回”的困境,即被赎回的投资者获得流动资产实现的现金,被赎回的投资者可能承担低流动性资产造成的损失。

在《指引》的起草说明中,中国证监会指出,近年来,债券市场出现了信贷市场事件。个别开放式基金由于持有某个债券发行人而出现负面事件,债券流动性不足将导致基金管理。一个人很难根据公共信息合理确定债券的价值;在这种情况下,基金份额净值的计算存在不确定性。如果继续购买和赎回,由于净值被高估或估值过低,投资者的利益可能会受到影响。

在此前的研究报告中,光大证券张旭团队指出,在成立边包账户后,当原投资者退出基金时,原银行将首先收到对应主要账户资产的赎回金额。转到剩下的兑换。值得注意的是,进入资产侧口袋的投资者与边包账户资产无关,只能申请主袋账户,自然只能获得主袋账户对应的收入。

哪种类型的资产适合侧袋机制

侧袋机制被定位为流动性风险管理工具,用于处理通过调整估值无法解决的风险,这与日常风险控制措施不同。

当基金持有“特定资产”并且存在潜在或大量的赎回申请时,基金管理人可以与托管人协商并咨询会计师事务所的专业意见,并可以根据法律法规和基金合约,除基金以外的开放式基金和交易型开放式指数基金都能实现边包机制。

具体资产包括:

1.不可预测的活跃市场价格和估值技术的使用仍然导致公允价值存在重大不确定性的资产;

2.以摊余成本计量的资产和资产减值准备仍然导致资产价值存在重大不确定性;

三。其他资产价值具有重大不确定性的资产。

当投资组合资产能够及时、准确估值时,基金管理人应调整估值,而不是启用侧袋机制。

另外,《指引》强调,当特定资产持有率超过50%时,无法启用侧袋机制。

基金估值应按《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》的要求暂停,并采取措施延迟赎回支付或暂停基金赎回申请。

侧袋帐户如何工作

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主行李账户继续运行,通常开放供赎回。

赎回方面,主袋和副袋独立运作,主袋资产能够合理估值,基金管理人应当依法保护基金合同约定的持有人赎回权;

在认购方面,基金管理人应将主袋账户作为正常基金继续执行相关的购买政策,并根据实际情况决定是否暂停购买;

在投资运作方面,鉴于侧袋机制实质上将风险资产转移到侧袋进行隔离,需要在侧袋机制启动后,根据主B资产计算基金的投资运作指标。并给出一定的调整期。

副袋账户不允许购买和兑换。侧袋资产的流动性恢复后,基金管理人根据清算结果向侧袋账户持有人支付。

侧袋帐户处于完全关闭的操作模式,不允许兑换。侧袋账户资产恢复流动性后,基金管理人按照基金资产收益最大化的原则,根据市场情况进行处置,并及时将款项支付给侧袋账户份额持有人。

在这个国家有一些产品使用了边口袋帐户机制

采用国内公募基金公司的边包账户机制。回顾过去的报告,使用侧袋机制的第一个产品是工业全球基金的特殊产品。“工业全球趋势第1号特定多客户资产管理计划”。

“中国证券报”2012年报道,兴业全球趋势第一号选择应用侧口账户,这与其持有紫鑫药业的私募股权有关。

当时,该报告披露该产品于2009年9月底成立。在2011年开业日,紫新药业仍处于暂停状态,如何评价紫鑫药业成为一个问题。当时,紫鑫药业很难估值,如果赎回率很高,紫心药业的份额会相对较高。估值差异将严重影响赎回客户与未赎回客户之间的利益。多少。

因此,兴业基金将持有紫鑫药业的口袋账户。同时,在开放期间暂停购买该产品。 2012年1月,在紫鑫药业的私募配售流通后,该基金的产品清仓持有紫鑫药业的股份,前者赎回投资者的边包资产结算。

因此,兴业基金将持有紫鑫药业的口袋账户。同时,在开放期间暂停购买该产品。 2012年1月,在紫鑫药业的私募配售流通后,该基金的产品清仓持有紫鑫药业的股份,前者赎回投资者的边包资产结算。

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主编:常富强

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